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短期维持震荡——利率债周报专题：债市杠杆率未来如何变化？18年债市杠杆率如何？（1）整体回落，但非银杠杆上升。截至18年3月，全市场杠杆率113%、交易所杠杆率122.8%，同比分别回落1.5和7.7个百分点。而18年4月银行间杠杆率108.7%，同比回落0.48个百分点。其中银行杠杆率回落，但非银杠杆明显回升。一方面是货币政策由此前的偏紧转向中性，流动性改善，套息空间上升，使得非银机构有加杠杆的动力。另一方面是债市一季度表现良好，长短端利率均出现明显下行，非银机构加杠杆也是为了放大收益，博取资本利得。（2）非银加杠杆扰动资金面。4月下旬央行降准后，债市利率短期大降，流动性却出现明显收紧，与市场情绪转暖，非银加杠杆抢跑有关。但市场短期可能误解了央行的降准行为，本次降准实际向市场释放增量资金约4000亿元，基本是用来对冲季初缴税的影响，因此并非是央行的大幅放水，目前货币政策依旧是中性的。

资料显示，唐勇1973年出生，现年47岁。1993年，他加入华润集团，2001年转到华润置地，曾任华润置地高级副总裁以及成都大区总经理。2014年，吴向东以“个人原因”辞任华润置地董事局主席、退居幕后，唐勇就开始以副主席的身份全面接管华润置地工作，一干就是四年。可以说，在华润置地近五年的发展历程中，唐勇有着举足轻重的地位。

减税同时能否增加福利？除了对公务员体系的改革，马克龙在税收和福利方面提出的措施被普遍视为对“黄背心”诉求的主要回应。“我将大幅降低个人所得税。”马克龙在提问环节前的发言中表示。但他随后立即被现场记者追问，所谓“大幅”到底能降多少。追问之下，马克龙吐露称所得税的减少总额可能将达到50亿欧元。此外，马克龙还提出要对企业年终奖金实施免税。

昆仑万维2018年度业绩快报显示，2018年实现营业总收入35.48亿元人民币，同比增长3.28%；归属于上市公司股东的净利润1亿元，同比增长0.19%。昆仑万维称，公司聚焦“打造海外领先的社交媒体和内容平台”的发展战略，在全球范围内形成了由移动游戏平台（GameArk）、休闲娱乐社交平台（闲徕互娱）、社交平台（Grindr）三大业务板块组成的社交媒体和内容平台，并通过构建集团大数据系统驱动各板块产生协同效应。

在行业估值方面，休闲服务板块估值水平下滑明显。本周申万一级行业将近一半行业板块估值水平小幅上行，其中上行幅度相对较大的行业为电子（上行0.6X）、计算机（上行0.4X）、轻工制造（上行0.3X）、综合（上行0.3X）；估值水平下行幅度前五的板块为休闲服务（下行1.2X）、通信（下行0.8X）、医药生物（下行0.7X）、非银金融（下行0.6X）以及农林牧渔（下行0.5X）。截至10月25日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是国防军工、计算机、通信、电子、农林牧渔。

责任编辑：陈悠然 SF104来源微信公众号：观点一切都将按照既定的路线走，一切又都已经成为过去，随着唐勇的辞任主席一职，其与总裁李欣、副主席张大为组成的“铁三角”也将成为过往。观点地产网毫无预兆，3月份还在说“当主席也没有什么特别的感想”的唐勇，被“扶正”不到一年，就辞去了华润置地董事局主席的职位，官方称是“因其他工作安排”。